外商投资产业趋向分析与展望_投资决策论文五篇

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宏观经济：宏观层面的国民经济宏观经济：2007年中国商务出版社出版的图书

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第一篇 外商投资产业趋向分析与展望_投资决策论文

一、今后5～10年，中国吸收外商直接投资将继续增长，并有望保持年均5～10％的增长速度

根据宏观经济模型的测算结果，1983～1999年期间， 初步估计，同时期外商服务业投资的年均增长速度可能达到10～15％的平均水平，新增第三产业外商投资占全部外商投资的比重提高到40％左右。这将大大改善 最高，达到90％，其次是一般机械（74.5％）、电气机械、电子设备（72.3％）、化学工业（70％）等。与2000年调查结果相比，这些产业计划扩大投资的企业比重都有很大程度的提高，其中汽车工业提高了23.8个百分点，除此之外，一般机械（29.8）纤（28.0）、食品（30.4）的百分点上升幅度也比较大，表明这些行业的投资有可能出现新的增长势头。

第二篇 基于敏感性分析的房地产风险投资多目标决策_投资决策论文

［摘要］房地产风险投资决策是复杂的多目标决策问题,针对其评价指标的属性随项目发展可能的动态变化，提出运用向量夹角余弦建立指标客观性权重给出初始最优选择方案，并运用权重敏感性的思想对其进行后最优性，最终给出最优方案排序发生变化的指标权重临界值的方法来处理房地产风险决策的多指标评价问题，并通过一个实例指出此类方法应用的可行性。

［关键词］房地产风险投资多目标决策敏感性权重方案排序

一、引言

房地产行业的高风险与其高收益相辅相成，且其评价指标多而杂，形成房地产行业特有的多目标决策问题，解决此类问题的方法目前主要有基于模糊数学的建立模糊综合评价各类方法求解的方式，构建熵优化多目标决策模型对投资方案进行优选排序，运用层次法对各投资方案进行优选的方式，采用贝叶斯公式对风险概率进行参数修正并通过线性加权和法求解，用不可分散量将房地产投资分解为系统风险和非系统风险的多目标规划模型。笔者在客观权重的基础上，给出当前属性的方案排序，并在动态区间内进行敏感性，成为一种切实可行的动态研究方法。

二、确定指标客观性权重

评价指标(属性通常分为成本型、效益型和适度型指标。设有m个决策方案的集合，属性集，且m个方案关于n项评价指标(属性)的指标矩阵为：。建立房地产风险投资理想初始最优方案模型和最劣方案模型。其中：

然后将归一化得到项评价指标的权重向量。

三、敏感性

1.权重最小变化量的确定

对任意和任意权重，假设目前的排序是，对应的评价函数的优先关系为，可得出在属性上的当前权重所需减少（或增加）的最小绝对变化量必须满足当时，；当时，，且。wwW.0519news.cOm相应的权重最小相对变化量：当时，；当时，，且。

2.方案排序对权重变化的敏感性

设为属性的临界值,对应着权重所有可行的最小相对变化量中的最小值,即满足;再设为属性的敏感性系数,该敏感性系数对应着的倒数,即满足,当临界值为不可行时,其敏感性系数被设置为0。由此可得,对于所有的,临界值越小的属性的敏感性系数越大,说明此方案排序对属性权重变化的敏感程度越高。故方案排序中临界值越小或敏感性系数越大的属性越敏感。

四、仿真算例

有5个相互的风险投资方案,表1列出5个方案的由初始投资推算出的7项指标值。要求对各方案进行排序择优。

表1各个方案对应的属性值

从表1可知,决策矩阵为：a=[6,0.6,5.508 ,0.226,5, 0.082 ,0.82;7 ,0.35, 5.369, 0.165, 5.5 ,0.233 ,4.66;5, 0.5 ,4.52 ,0.283, 4, 0.096, 0.96;5.5, 0.55 ,4.774, 0.198, 3, 0.132 ,1.32;3 ,0.3, 2.238 ,0.176, 3.5, 0.254 ,2.54]。

对评价指标值做规范化处理,由于前四项指标属效益型,后三项指标是成本型，归一化处理得各属性权重为=(0.1855，0.1234,0.1128,0.3087,0.1363,0.1473,0.1333)，各方案初始权重v=（0.1511,0.1308,0.3087,0.2761,0.1333），理想最优方案和最劣方案分别为：=(7.0,0.60,5.508,0.283,0.082,0.28),=(3.0,0.30,2.238,0.165,5.5,0.254,4.66)，

相对偏差矩阵为：r=[0.25 0 0 0.4831 0.8 0 0;0 0.8333 0.0425 1 1 0.8719 1;0.5 0.3333 0.3021 0 0.4 0.0814 0.0365;0.375 0.1667 0.2245 0.7203 0 0.2907 0.1302;1 1 1 0.9608 0.2 1 0.4479]；r=[0.75 1 1 0.5169 0.2 0 1;1 0.1667 0.9575 0 0 0.8779 0;0.5 0.6667 0.6979 1 0.6 0.7965 0.9635;0.625 0.8333 0.7755 0.2797 1 0.5872 0.8698;0 0 0 0.0932 0.8 0.1221 0.5521]。

再由夹角余弦公式得到，此算例的初始排序为，相比于文献，各属性权重的选择更加客观、理性，能更有效的作出决策。通常情况下应优先考虑。通过计算得，所给问题的决策矩阵以及方案的当前排序为表2：

计算得到所有可能的最小绝对变化量/最小相对变化量

（），“-”表示不可行见表3。

得各属性权重变化的临界值和敏感性系数为见表4：

从表中可得：最敏感的属性是，相应的最小临界值为 =19.6625，敏感性系数值为=0.0510。即内部收益率(irr)是最敏感的属性，相对于文献[1]中通过矩阵迭代计算得出权重系数指出 ，优先考虑，文章此处的结论更加符合实际。因此我们在选定主案及主案指标时策划者还应密切关注影响irr指标发生变化的各因素的未来走向,保证在允许范围内获得动态条件下的最优决策。

五、结束语

房地产风险投资决策由于其多因素多目标以及各评价指标属性具有动态变化的趋势，将最优决策发生变化的属性变化区间给出，并标注出最敏感的属性以便房地产开发商做出最优决策，在实际操作中具有普遍性、一般性，为此类最优方案的决策提供了一种基于动态变化研究的新方法。

参考文献：

[1] 周书敬,曾维彬.房地产风险投资的模糊多目标决策[j].河北工程大学学报（自然科学版）,20xx,25(1):85-87

[2] 王广月陈继光付志前：房地产风险投资的多目标决策和应用[j].数学的实践与认识，20xx,33(5):26-29

[3] 王铁钢：大中型房地产开发企业项目组合优化研究[d].西安建筑科技大学,20xx:34-35

[4] 曾维彬：房地产风险投资的多目标决策[d].河北工程大学,20xx:21-25

[5] 管学雷：基于模糊层次法的房地产投资风险的决策研究[d].南京理工大学,20xx:41-42

[6] 王微：基于模糊主成分法房地产投资决策的研究[j].商场现代化,20xx:172

[7] 孙海彦：

第三篇 投资银行、投资银行家与投资银行成长的分析_投资决策论文

投资银行、投资银行家与投资银行成长的

投资银行在金融市场上扮演着重要角色。改革开放后，随着国民收入的增长，投行在中国金融市场上的需求前所未有的旺盛。但是，由于我国金融市场发展落后，参与世界市场的程度低，投行在中国的发展只处于起步阶段。如何推进投行的成长，尤其是金融危机以后成了现实的研究问题。在投行的成长过程中，有一个决定上文库因素，即投资银行家，那么，投资银行、投资银行家和投资银行成长的内在逻辑是什么呢？本文论述如下：

一、投资银行与投资银行成长的内涵

投资银行是从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购投资、风险投资项目等业务的非银行金融机构。世界各国对投行的称谓不同，美国人为投资银行，日本人称为证券公司，法国人称为实业银行，我国香港称为吸储公司。不管怎样称呼,投资银行是证券公司和股份公司制度发展到特定阶段的产物,是发达证券市场和成熟金融体系的重要产物。投资银行的出现,开辟了渠道，降低了发行费用，加强了证券信用，增强了投资信心、明确了投资方向、促进了金产的增值、资源的合理配置和经济增长。有利于技术进步、产品更新和产业结构升级。①投资银行最早出现3000年前的美索不达米亚地区。其发展先后经历了五个阶断，首先，18~19世纪的欧洲。随着国际贸易的发展，投行业务在欧洲得到延续和发展。这时的投行业务主要是提供担保和承兑服务，以抵押品为担保发放商业凭证。其次，是19世纪到20世纪初的迅速成长阶段。在这近百年的迅速成长中，有两个标志性的阶段：第一，美国内战期间出现的大量债券和铁路债券。wWw.0519news.cOM第二，19世纪到20世纪初的企业兼并与工业集中挖掘了投行的巨大潜力。第三，1933—1960年开始的金融管制下的投行阶段。开辟了规范调整、稳定发展的时代。第四，20世纪70年代以来的投资银行。随着全球经济一体化的出现，金融创新的发展，投行的业务有了巨大的发展。此时的业务品种包括：代理发行、承销、包销证券、承做经记人，自营商业务，提供咨询服务、充当咨询服务、套期保值、利率与货币互换等。第五，20xx年的全球金融危机至今。随着雷曼兄弟的破产、美林证券的倒闭、高盛和摩根士丹利的转型，华尔街的神化彻底破裂。什么是投资银行成长的内涵？如下：成长一词源于生物学，英文为growth.可翻译为生长、发育、成长、增长等意思。在经济学中翻译为“增长”、“发展”等意思。如经济发展、经济增长、发展经济等。在管理学中为“成长”的意思。如成长期、成长战略等。成长是一个质变的过程,意味着增长加变化。关于投资银行的成长内涵也是一个质变的过程。它不仅包括投资银行规模的增长，还包括投资银行整体素质的提高：像经济领域的扩展、核心竞争力的提高和强化、组织结构与管理流程的创新等与量的扩张无关的素质结构的变化等。投资银行成长的内涵不仅包括投资银行业务规模和财务状况等数量的增加，也包括知识结构的更新、业务的创新、研发能力的提高和财务状况的改变；同时，还是投资银行社会资本的提高和投资银行家素质的提高等质的变化。

二、投资银行成长的决定因素

根据投资银行成长的模型进行，可知在风险厌恶条件下，投入风险资产中的财富会随着国民财富的增加而增加。这意味着，随着国民财富的增长，人们愿意把更多的财富投入到股票、债券等风险资产中去，实现资产的保值增值。无疑人们的投资理财行为，需要投资银行等金融机构提供大量的专业化服务,从而促进投资银行业的发展。那么，投资银行成长的决定因素有哪些呢？

资本金与投资银行的成长。企业的发展需要资本金，投资银行的发展更需要资本金。投资银行是个典型的规模经济行业，资本金数量越多，业务空间越大，成长越迅速。资本金越少，成长的速度、成长的规模就会受到限制。合理的资本金结构，既可以促进投行竞争性和成长性的提高，又能提高投行的效率行和发展的稳健性。关于投行资本金的规模和《新巴塞尔资本协议》对投行提出的资本充足率要求，投行要定期补充资本金。

业务创新与投行的成长。投行的业务创新包括金融产品、技术、管理、体制等创新。在中国经济发展过程中，没有哪个时候像现在对企业上市和再的需求旺盛，个人投资理财更是迫切。目前，国内的投行业务主要集中在证券承销、证券交易、资本管理，以及二级市场的经纪商和交易商方面，业务范围总体狭窄。面对国内的需求和外来的强大竞争，业务创新成了投行成长的基础和法宝。新业务预示着新的利润增长点，新业务预示着更强大的竞争力。

投资银行家与投资银行的成长。投行是个智慧密集型行业，投资银行成长的基础是创新，而创新的关键是人才。投行最宝贵的财富不是技术，而是人。投资银行家从整体上对投行的成长发生作用和影响。投资银行在控制风险、开拓新业务、促进技术进步、增强竞争能力等方面都需要大批高素质的投资银行人才。像摩根斯坦利在世界各地仅研究员就有500多名，每年研究所花费的资金就高达3亿美元。

技术进步与投资银行成长。从投行发展史上看，技术进步对投资银行的成长具有戏剧性的影响，是投资银行成长中主要的推动因素。人类历史上的第一次技术革命不仅导致了投资银行由早期的汇兑和担保业务到证券承销业务的出现，而且提高了交易的速度，扩展了投资银行经营的地域范围；第二次技术革命不仅导致了投资银行企业兼并和重组业务的兴起，而且使投资银行在社会中的地位得以提高，使投资银行的经营规模迅速扩大；第三次技术革命的爆发，诞生了风险投资、股票期权、证券、金融衍生工具等新的金融产品，使得投资银行的业务结构和业务范围发生了深刻变革；起源于20世纪70年代的第四次产业革命，互联网技术在投行领域的广泛应用，使得投资银行的业务架构、服务渠道和方式、产品创新、市场拓展、风险管理、客户关系管理、财务管理等发生了颠覆性的发展和变革，使得投行所有的经营管理活动和业务创新须臾离不开信息技术的应用和支持。

公司治理与投资银行成长。良好的公司治理是投行健康成长、持续发展的基本前提。现实中，投行公司治理较复杂。一个有效的投行公司治理必须具备七个方面的特征：一是以清晰的产权界定为基础；二是投行所有者拥有选择和监督代理人的权威；三是投行的剩余索取权与剩余控制权相对应；四是根据投行绩效动态确定经理层的收入水平；五是在清晰的制度框架下给予经理层以充分的经营自；六是投行的所有权在多元化基础上适度集中；七是具备对投行经营状况变动的开放性和适应性。②

三、投资银行家与投资银行家素质的内涵

投资银行家是企业或执行金融计划的金融机构的代表人，是企业资本运营所需专业化服务的提供者。他最了解资本如何配置才能达到最大的利益。投资银行家为企业充当财务顾问，是企业兼并、收购与重组的专家，是“金融工程师”。③

转贴于上文库   投资银行的主角是人。人的因素比技术和设备更为重要。优秀的人才是投行运作的前提，也是投行发展的条件。投资银行家应具备哪些素质呢？

（一）投资银行家的背景必须具备多样性

投资银行家必须具备上文库广泛和丰厚的背景。这些背景在性别、学术、工作经历、兴趣等方面是多样化的。投资银行家必须具有创业精神。发展新客户、维持老客户、创造各种服务是投资银行家首先要做的事情，因此投资银行家必须性格坚毅，有魄力，有创业能力，思路开阔，有远见卓识。投资银行家还必须具备创造性。只有创新才有发展，这是每个投资银行家都知道的。因此，投资银行家必须牢记不断设计新产品、创造新的金融工具、更新并购和重组思路。投资银行家还必须有丰厚的知识背景和综合能力。一般的投行人员必须是大学毕业，成绩优秀，同时还要边工作边深造。这里的知识结构包括数学、财务、科技、法律、政策等方面的知识。只有丰厚的知识背景，投资银行家才能对业务进行。并建立数学模型、解析各种等式，编制程序，综合后作出正确决策。

（二）投资银行家还要有以下能力

高度的创造性和紧迫意识。一个成功的投资银行家必须有发自内心的源源不断的动力，渴望创新、具有创业精神，善于尝试新鲜事物，绝不因困难和压力而放弃新想法和新思路。同时，与时俱进，不断通过各种方式提高自己的能力和素质。

高度的工作责任感。投资银行家要把每一样工作都看成最重要的事情，不轻视任何工作。对工作高度的全身心投入、一心一意。

强烈的追求成功意识。投资银行家从不放弃任何机会，永远追求任何可能的收益，永不言放弃。

完整的人格魅力。投资银行家必须是可信赖的人。专业能力强，言出必行、自己允诺的事情一定要实现，心口如一，不会欺骗客户。投资银行家绝不谈论任何客户的不能谈论的话题，尊重客户，以礼相待。

较强的社交能力。投资银行家要面对各种各样的客户，因此应具备较强的沟通交流能力。善于察言观色，并进行巧妙的。销售能力要强，能成功推销新产品和新工具。

较强的管理能力。正确看待投资银行家的道德与公司内部的竞争，在公司内部建造一种良好的环境，在道德和竞争之间能实现平衡。

四、投资银行家素质与投资银行成长的内在逻辑关系

投资银行成长既包括规模、资产、人员、利润等数量方面的增长，还包括投资银行整体素质的提高。投资银行家的素质对投资银行的成长具有重要意义。那么两者的逻辑关系是什么呢？第一，从个体层面看：首先，投资银行家的智慧和能力，可以为客户提供良好的服务，赢得更多的效益。其次，投资银行家广泛的社会关系网可使投行获取宝贵资源和信息，把我机会，规避风险。再次，投资银行家的管理能力直接决定投行经营绩效的大小。最后，投资银行家的战略定位能力决定着投行成长的可持续性。第二，从组织层面看：首先，金融创新是金融机构发展的决定因素。投资银行家所具有的创新精神和能力直接决定了投行的竞争力的提高和经营管理的绩效。投资银行家经营的价值观、信仰、追求是投行高层次的文化精神，而它恰恰是投行凝聚全体员工的力量，是投行的核心竞争力。这一切都决定着投行的创新和发展。第三，从社会层面看：由于投资银行家具有资源配置的核心性功能，能使各种生产要素按照创新的要求重新配置，它直接决定了投行的效率和成长。总之，投资银行家在投行成长中的作用是他们作为“金融工程师”的能力和智慧，是他们与买主和卖主之间的深厚良好关系以及作为金融家的信用和声望。良好的投资银行家能使公司以最低的成本赢得最多的收益；使公司或个人从复杂的投资环境中排除一切危险因素，直接得到自己需要的东西。良好的投资银行家可以利用投资银行与发行机构之间融洽的关系使客户找到最好的投资方案，实现客户的财务目标。良好的投资银行家可以利用自己的创新性，带动投行的高效率和高发展。良好的投资银行家通过自己的社会信誉和声望，在全社会带动和弘扬创新精神的发展。④

五、中国投资银行家的现状及存在问题

我国投资银行业是伴随着资本市场的发展而产生和发展的。1978年以前，中国没有资本市场,当然更谈不上投资银行。20世纪80年代末,随着我国资本市场的产生和证券流通市场的开放,产生了一批以证券公司为主要形式的投资银行。商业银行以及保险公司也可经营证券业务。1997年以后,随着商业银行法的实施,我国金融业的分业经营及管理的体制逐步形成,银行、保险、信托业务与证券业务脱钩,因此诞生一批金融集团附属的证券公司,如中信证券、光大证券等。随着金融创新浪潮和资本市场迅速崛起的推动，中国的投资银行业得到空前的发展。在投行发展的过程中，投资银行家的培养和成长引起广泛的关注。那么，中国的投资银行家现状及存在问题是什么呢？

第一，首先，中国的投资银行家多为行政任命，是党组织委派到投行的代理人，而不是现代意义上由市场选择并经市场考验的投资银行家。其次，中国的投资银行家不具备性和职业性。由于其行政官员的身份，投资银行家更多关注近期目标和行政目标如：短期利润率、政策等。而不是投行整体的发展和成长，不是投资银行整体素质的提高。再次，中国的投资银行家多以“仕途”的发展为存在目标，而不以投行经营业绩来作为价值取向目标。中国投资银行家只接受任命人和的监管，只对“上”负责，不对“下”负责，即不接受投行内部的监管和约束。

第二，首先，中国的投资银行家创新精神不足。在投行的发展过程中，具有开拓精神、创新精神的投资银行家直接决定了投行的发展，而我国投资银行家普遍创新精神短缺，目前我国投资银行主要业务仅局限于证券承销和经纪业务，而对新型投资业务，如基金发起、项目、财务顾问、战略咨询及金融创新所带来的新型金融业务基本没有，这与投资银行家创新精神不足有很大关系。其次，中国的投资银行家经营管理能力普遍短缺。由于投行家多为行政任命，不具备职业性，而且更替任命很快，经营管理经验普遍不足，经营的可持续性缺乏。在中国，还有一种独特的现象，一旦投行家被任命，将具有无限的权利，这很容易滋生。再次，中国的投资银行家普遍缺乏一种完善的人格魅力，缺乏领袖精神。投行家是一个高素质的团体，他们专业能力强、人格魅力完善，能在社会形成很强的影响力，以此来凝聚整个团体，提高员工的忠诚度。而中国的投资银行界就缺少这么一支队伍。

第三，高层次人才匮乏。众所周知，投资银行业是典型的智慧密集型产业，在投资银行里最宝贵的资产是具有高层次专业素质、精通投资银行业务的人才。缺乏优秀的投资银行业人才是困扰我国投资银行业发展的主要问题之一。国际投资银行巨头拥有高素质的投资银行家，他们思维敏捷富有挑战精神，有深厚的管理金融和财务理论功底和丰富的行业经验。相比之下，我国投资银行从业人员不少，但专业人员和高素质管理人才却很少，使我国投资银行综合竞争能力不高，无力参与国际资本市场的竞争。目前我国投资银行业务拓展能力低、服务质量差。面对巨大而迫切的市场需求，许多投资银行机构只能作壁上观，业务范围始终无法尽快拓展。⑤

六、中国投资银行家存在问题的产生原因

中国投资银行家现状存在问题产生原因是多方面的：

第一，体制性的原因。这种体制是计划经济遗留下来的问题。即把投行作为行政设置机构，接受行政监管，包括和地方双重管制机构。没有把投行作为一个金融机构在市场上经营、自由发展。因此，投资银行家在经营、管理的过程中必然以行政目标、短期目标、短期利益为基本，体制性的因素使其缺乏成长的条件。转贴于上文库   第二，市场因素。中国的投资银行垄断性很强，国有投资银行获得国家在规模和制度及政策方面的三重保护。加之，目前投行的市场化程度低，参与国际市场的市场化程度更低，必然是没有竞争、没有压力，当一天和尚撞一天上文库钟。创新精神严重不足，创新意识缺乏。同时，中国还缺乏针对投资银行家价值进行评估的价值体系。

第三，管理因素。中国的所有金融机构一般都是大一统的管理机制。即对地方监管，总部对分支机构监管。地方对负责，分支机构对总部负责。这种管理机制不具备监管的性和稳定性，缺乏法律保障。投资银行家在经营的过程中，一方面只进行短期扩张，同时，尽可能迎合意图，努力维持行政级别。另一方面，尽量规避责任风险，不承担作为一个投资银行家应有的风险和责任。

第四，教育培训机制落后。国外对投行人员的要求很高，必须大学毕业且学习成绩优异。而且不断进行培训和再教育。而我国目前的投行人员数量很大，但能力一般，缺乏高素质的专业性人才。目前的教育和培训机制落后。表现在：首先，投行管理人才的培训严重脱离实际，只是拿来主义，照本宣课。其次，投行培训和教育师资力量不足。大多数教师没有从业经验，缺乏理论联系实际的素质。再次，教育培训设置课程不科学。一般只限于理论课程，没有案例、没有创新能力的培育，没有解决问题能力的锻炼。

第五，选拔和激励机制不健全。由于目前的体制性因素制约，导致投行家的选拔不到位。缺乏市场竞争和官本位制的制约，导致只选择政策的执行者，而不是具有创新精神、开拓精神和人格魅力的投资银行家。由于激励不到位，导致管理者的效率低下，法人治理结构和人事管理的矛盾突出。⑥

七、培养高素质的投资银行家，促进投资银行成长的路径与对策

随着投资银行的对外开放和国际金融市场一体化，随着国内对投资银行业发展的迫切需求，投资银行在中国的成长存在巨大的机遇与挑战。如何培养一大批具有高素质的投资银行家队伍成为经济学家关注的问题，也成为中国投资银行发展，进行国际市场竞争的重要因素。

中国投资银行家的成长按照什么样的方式进行最好呢？我们先关注目前投资银行家在中国的现状。前面已经过，中国现有市场的投资银行家是“行政化”了的投资银行家，这种方式对投行的发展有制约作用，显然不是真正意义上的投资银行家。只有市场化了的投资银行家才是真正意义上的投资银行家，因此，培养市场化的投资银行家，即按照市场的现状和发展选择和评定投资银行家，这是投资银行家发展的第二阶段。最后一阶段是培育职业投行家。按照世界级银行家的素质，即专业化、市场化、职业化进行培育。只有按照这种模式循序渐进，才能在符合中国国情的基础上促进投资银行的成长。

在以上发展模式中，如何由“行政化”向“市场化”再到“职业化”。需要各个方面的努力。第一，转变观念，提高认识，为高素质投资银行家的生成提供思想保障。首先，要认识培养高素质投资银行家的重要性。只有社会各部门认识到重要性，才会转变观念，去“行政化”向“市场化”。其次，加大宣传力度，鼓励投资银行家创新精神的培育。在这个过程中，兼容并蓄，吸收各种文化，不断实现投资银行家自身的改造和转化，投行家的创新不仅包括金融产品和服务的创新，还包括经营理念、战略模式、管理方法、组织结构等方面的创新。

第二，为高素质投资银行家的培育创造良好的制度环境。首先，创造一个良好的文化环境，改变“官本位”，建立激励创新的文化氛围。其次，创造良好的市场法律环境，通过立法，保护投资银行家的创新行为。再次，创造稳定的制度和政策环境。

第三，完善公司治理结构。良好的公司治理是投行健康成长、持续发展的基本前提。现实中，应从以下几个方面完善投行的公司治理：一是界定清晰的产权；二是赋予投行所有者拥有选择和监督代理人的权威；三是投行家拥有的剩余索取权与剩余控制权要相对应；四是根据投行绩效动态确定经理层的收入水平；五是在清晰的制度框架下给予经理层以充分的经营自；六是投行的所有权在多元化基础上适度集中；七是具备对投行经营状况变动的开放性和适应性。

第四，建立和完善投资银行家的选拔、激励和淘汰机制。首先，完善选拔机制，让市场选择投行家。其次，完善激励机制。鼓励投行家的创新活动和创新精神。可以在以下几个方面努力。在收入分配上，实行投行家年薪制，再附加绩效工资。从产权界定上，通过送股给投资银行家一部分股权对投行家进行长期激励。从制度上，引入投行家责任保险制度。对由于创新活动中非主观因素导致的失败给予补偿。最后，引入淘汰机制，投行家要审时度势，在科学的基础上进行创新，如果通不过市场的检验，应优胜劣汰，这样有利于投行家创新精神的提高。

第五，建立学习和培训机制，全面提升投资银行家的素质。要不断加大投行人员的学习力度，更新和优化其知识结构；开阔视野、增强国际竞争意识，抓住机遇，不断走向国际市场。通过学习，增强其社会责任感，塑造优秀人格。对员工的在职培训，可以通过与高校建立合作关系等方式培养大量的储备人才，也可以通过“孵化器”进行。⑦转贴于上文库

第四篇 房地产投资决策方法分析比较_投资决策论文

房地产投资决策方法比较

 房地产业是一种典上文库型的高风险、高收益的风险投资行业，因为其高风险、高收益的特性,就决定了房地产投资决策必须占有与项目相关的较为完备的信息，采用科学合理的投资决策方法，以达到规避风险，获取效益的目的[1]。本文通过对传统净现值方法与实物期权方法进行对比得出两者的优越性与缺陷，使得其在房地产项目投资决策上更为合理。

1净现值方法的基本理论

传统的净现值法（）评估房地产投资时，假定：(1)对于一个投资项目，决策者只有两种选择，一种是立即投资，一种是拒绝投资并且永远拒绝投资。投资者只是采用刚性的投资策略，而不考虑延期投资策略对项目预期收益的影响。(2)一旦投资后，项目在可预期的寿命中将一直经营下去，投资外部环境不会发生预期外的改变，忽略将可能出现的各种情况的可能性。(3)投资成本是可撤回的。在市场不利的情况下，可以收回投资。(4)未来的收益可以预测，可以确定。投资者能够准确的估计出项目寿命周期内各年所产生的净现金流量，并且能够确定风险调整值和风险之后的收益率。

净现值是利用项目方案所期望的基准收益率，将各年的净现金量折算到建设初期（即现值），从而得到历年现值的代数和。其表达式为

(1)

其中，为第年的现金流入量；为第年的现金流出量；为第年的净现金流量；为项目的寿命期；为项目的基准收益率。

当时，表示该项目在经济上是可行的；当时，表示该投资项目不可行。wWw.0519news.cOM

2实物期权方法的基本理论

实物期权[2]是金融期权理论对实物（非金融）资产期权的延伸，标的资产为非金产的期权被称为实物期权。一个房地产项目的价值可以被视为其用传统方法计算的净现值与一些期权的价值之和，即项目价值=净现值（npv）+期权价值。实物期权方法主要采取black-scholes期权模型，该模型可简单表述为：

(2)

(3)

(4)

式中：c为期权价格；s为标的股票现行价格；x为执行价格；t为到期时间；r为无风险收益率；σ2为标的股票价格的波动性；n(d)为标准正态分布函数n(x)当x=d的值。

实物期权的输入变量与金融期权输入变量的对应关系如表1所示。

3对比

从理论上，净现值法和实物期权法两者的主要区别有以下三点：

(1)不确定性与投资价值之间的关系。当房地产投资者面临未来市场条件的不确定性时，法则仍然是先算出新投资将产生的预期利润流的现值；再算出新投资所需的支出流的现值；最后算出两者之间的差是否大于零。若大于零，则认为可以进行投资。法则有一个假定：可以预测到未来以现金流度量的收益，即未来收益是确定的。如果出现不确定性，则会降低这项投资的价值。因此，不确定性越大，投资的价值越小。

(2)投资的可逆性与灵活性、新信息的价值。规则的另一个假设是：如果认为投资是可逆的，即无论何种原因，如果市场结果比预期条件差，就可撤消投资且收回支出；如果认为投资是不可延迟的，它是一种勿失良机的建议，即如果企业现在不进行投资，将来也不会投资。显然，法对投资既可逆又不可延迟的假设否认了“灵活性”的价值。而且，按照规则，无论是“现在就投资”还是“永远不投资”的决策，都是一种当期的决策，而与决策后可能出现的新信息无关。实物期权法认为，尽管一些决策符合这些条件，但大多数房地产投资并不符合。实物期权法假设大多数投资是不可逆转的。一旦投资，便会有部分投资转化为沉没成本；但是，一旦接受某些投资项目后，这些项目也不一定非要固定下来。投资人员能够经常做出一些改变来影响后面的现金流量和项目寿命。原因在于拥有投资机会的投资者持有一种类似于金融看涨

转贴于上文库 期权的“选择权”。当投资者做出不上文库可逆投资支出时，它就执行或者“消灭”了投资的期权，放弃了等待以获得可能会影响到支出意愿或时机的新信息的可能。一旦市场条件逆转，它不能停止投资。失去的期权价值是一种机会成本，它必须包括在投资成本中。 (3)折现率的主观性与客观性。法则一直假定一个资本预算项目的现金流量在某种可以预见的范围内发生，然后被贴现成它们的价值。问题是，如何确定合理的贴现率。法则用加权平均资本成本或由资本资产定价模型计算出风险报酬率，而且会随着不确定性增加而调整贴现水平，具有一定的主观性。

4结论

本文对传统净现值方法与实物期权两种方法进行对比得出两者的优点与缺陷，为房地产项目投资方面提供更为合理的决策，使得房地产项目投资评估更趋于实际。转贴于上文库

第五篇 图书群体化出版现象分析_投资决策论文

什么是群体化图书？群体化图书就是围绕某一主题或以某种相关的形式而出版的图书的集合。这些图书品种或者从不同的侧面、不同的角度反映、描述、刻画某一主题，这一主题可以是某一事件，可以是某个人物，也可以是某种信息等；或者以同一种形式对不同但相类似的主题进行描述和刻画，这一形式可以是图书内容的某种表述方式，可以是编辑印刷的某种技巧，也可以是其他的任何一种可以把相关图书联结在一起的东西。

整个图书市场可以细分为多少个较有规模的小市场，就有多少个群体化图书模块与之相对应。群体化图书是图书出版不断专业化、个性化的标志，是现代出版企业市场细分和目标市场发展策略广泛而深入地运用的标志，是图书市场不断走向成熟的标志——图书市场成熟的标志之一就是由无差异市场不断向差异市场发展变化。

在个性化竞争时期，由于读者阅读倾向的日益成熟，出版社目标市场以及产品深度开展策略不断实施，畅销书的作用日益凸显，在它的周围也日益集聚了多少不等的追随者。随着出版业产业化进程的加速以及图书市场细分程度的提高，图书的群体化出版逐渐成为了一种重要的出版形式，被广泛地运用，图书市场也由此日益细分和深化了。

就我国目前的图书市场而言，群体化图书正在成为图书市场的主体，据开卷图书市场研究所图书零售市场监测数据显示，图书零售市场40%以上由群体化图书构成。群体化图书对图书市场的作用日益凸显，可以说，在我国图书的零售市场上，由畅销书掀起的风浪，正是在群体化图书的推波助澜下，夹风带雨，摧石裂壁，而成滔滔巨浪的。WwW.0519news.cOM

与畅销书相关的群体化图书是畅销书的延伸和继续，是对畅销书所开辟的新的市场的规模化扩张。没有畅销书这只领头羊，不可能开辟出一个新的市场；但没有群体化图书这些群羊的跟进，在新开辟的崭新的市场草原上，也不会呈现出生机盎然、蓬勃奋发的局面。群体化图书是畅销书联结整个图书大海的纽带和媒介，畅销书对图书大海的牵引作用就是通过图书的群体化实现的。

由历史长河锤炼出的长销书是大浪淘沙淘出的真金，其光芒更是照耀四方。因而，在它的周围，更是围绕着大批的追随者。由长销书所形成的群体化图书，其规模较之畅销书的群体化更大；但就某一较短的时间段内所造成的影响而言，以畅销书为首的图书的群体化要显著得多。

畅销书和长销书的光芒，不仅可以引来一大批追随者，而且，它们的光芒还可以把一些优秀的追随者变成畅销书或长销书。畅销书越是畅销，由它所开辟的市场也就越是广大，这一市场可吸纳的群体化图书也就越多，这些图书的销量也就越大，其中最先跟进的图书品种也就因其快捷而成为畅销书。当然，在最后跟进的图书品种，由于市场的吸纳力已经被基本用尽，因而，它们有可能成为滞销书。

可见，群体化图书运作的关键是迅速快捷地跟进，正如在股票市场迅速快捷地跟进是制胜的法宝一样。在今天，一部图书畅销后，过不了几天或十几天，就会有群体化图书跟进。群体化图书跟进之速，是以往任何时期所不可比拟的。

一方面，畅销书的光芒照亮了它的追随者，使它们闪烁生辉。另一方面，追随者的闪烁生辉反过来，也折射出畅销书的光芒。没有追随者的畅销书，其畅销效应要小，其畅销周期要短。追随者并不是可有可无的、无足轻重的，它们使畅销书具有了集团的或规模的效应，极大地扩展了由畅销书所开辟的市场，并因此有力地推动了畅销书的畅销，延续了它的畅销周期。很多刚露头角的畅销书，正是由于它的追随者的努力，把它推上了超级畅销书的行列；很多已经处于衰退期的畅销书，也正是由于新的追随者的加入而再度焕发出活力，形成新的销售。畅销书与其追随者是血肉相连的，是凝结成团的一个整体，它们是以一个整体的力量来集团化、群体化地开拓、挖掘和维护目标市场的。

一、系列群体化

群体化图书的形式大致有这样几种：系列群体化、作者群体化、多版本群体化、模仿群体化等。

系列群体化就目标读者的某一需要，从不同的侧面、角度和层次系统化地给予论述，或将这一需要再分解为若干个更为细分的需要，针对这些更为细分的需要系统化地给予论述。系列群体化是有意识的群体化出版行为，是畅销书运作的有意识的延续和扩展，是群体化出版的最高形式。

1.有计划的系列化

系列化图书有两种情况，一种是有计划的系列化，另一种是随机系列化。

有计划的系列化是指在该系列图书出版之前，就已经有一个系统化的考虑，然后将这一系统化的考虑，一步步地给予实施。

有计划的系列化是一项重要的出版工程，它要求出版社有较强的编辑和作者力量，有较强的发行和营销力量，有较充分的资金准备。有计划的系列化是一个出版社出版业务和经营实力的重要体现，是持久发展的重要手段。有计划的系列化不仅可以做成畅销书，而且，应该做成长销书。许多优秀的丛书在出版和文化的长河中就占有重要的位置，成为了重要的品牌图书及品牌系列。

商务印书馆的“汉译名著”，中华书局的“活页文选”，四川出版社的“走向未来”丛书，华夏出版社的“二十世纪文库”，文学出版社的“两代人丛书”，海天出版社的“男孩·女孩丛书”，译林出版社的“译林世界文学名著”，上海文艺出版社的“学者讲坛”，燕山出版社的“世界文学文库”，南海出版公司的“世纪经典文丛”，知识出版社的“榕树下网络文学书系”、“男孩女孩系列小说”、“网络社区研究资料丛书”，机械工业出版社的“21世纪网络工程丛书”，湖南文艺出版社的“101好日子丛书”，长江文艺出版社的“知音精品文丛”，广西师范大学出版社的“21世纪园丁”，花城出版社的“ 讲述老百姓自己的故事”，吉林摄影出版社的“老夫子”，漓江出版社的“萤窗小语”，

一般而言，一个作者的作品在选题、风格上基本趋于一致，喜爱作者某一个作品的人，同样会喜爱他的别的作品。一个多产的作者，代表着一个细分的市场，因而，只要他的一部作品成了畅销书，那么，其他的作品也会因此而畅销。反过来，当一个作者成了畅销书作者的时候，鼓励其继续努力，实现群体化出版就具有了意义。

作者的群体化是指在一个相对集中的时间内，某一个作者以其多种作品投入市场，形成规模效应。作者的群体化有的是出版社有意识的运作，有的则是客观发生的；有的是由一个出版社自主完成的，有的则是由多个出版社分别完成的。出版社要从各个方面关注和关心作者，要尽最大的努力维持作者对出版社的忠诚，实现完整的群体化。

作者的群体化有两种形式，一种是单种图书间断地投入市场，一种是将某些成名的作者过去出版的作品结集出版。一般而言，前者主要是正在流行的畅销书及其姊妹作品，后者则是已经功成名就的著名作者的长销书。

刘墉的《超越自己》、《创造自己》、《肯定自己》、《我不是教你诈》、《冷眼看人生》、《人生的真相》等，余秋雨的《文化苦旅》、《霜冷长河》、《千年一叹》、《行者无疆》等，蔡智恒的《第一次的亲密接触》、《雨衣》、《爱尔兰咖啡》、《＠①寄生》等，李幛ｚｈé＠②的《炒股就这几招》系列，唐能通的《短线是银》系列，郁秀的《花季·雨季》、《太阳鸟——我的留学，我的爱情》，韩寒的《三重门》、《零下一度》，王跃文的《国画》、《亡魂鸟》、《官场春秋》等，海岩的《便衣警察》、《拿什么拯救你，我的爱人》、《你的生命如此多情》等，安顿的《绝对隐私》、《情证今生》、《回家》等，二月河的《乾隆皇帝》、《雍正皇帝》等，这些群体化图书，基本上都是在一种书畅销后而相继推向市场的。跟随作品的畅销，作者本人也因此而成为畅销书作者。

当一个作者的作品在一个相当长的时间内，依然长销的时候，这个作者也就成了著名作者。一般而言，著名作者往往也是多产的作者，这些作品多数在当年曾经大领，甚至在今天仍然长销不衰，将这些作品结集出版可以更为直接、具体地抓住目标读者，唤起他们的热情，实现规模化购买。

浙江文艺出版社的《老舍小说》、《鲁迅小说》、《冰心小说》、《巴金小说》，南海出版公司的《钱钟书选集》，上海译文出版社的《格林童话全集》等是对名家作品的再度开发，将名家的作品规模化地推向市场。正在流行的畅销书作者的作品也可以结集出版，其作用与历史上的名家作品的结集出版相同。作家出版社的《海岩电视小说书系》，群众出版社的《海岩文集》，江苏文艺出版社的《席绢纯情作品集》、《池莉文集》，上海译文出版社的《村上春树文集》，接力出版社的《刘墉精品书坊》等就是将流行作者的流行作品结集出版。

三、多版本群体化

有些经典的图书，由于其不可替代的文化、知识和欣赏价值，占据着庞大的市场。经典图书是天空中的月亮，独一无二，不可比拟，同类图书及其模仿者基本对它构不成威胁，反而要在它的光辉下借光闪烁。正由于此，经典图书往往通过多版本实现群体化发展。

据开卷图书市场研究所数据，20xx年市场上流通的图书中，《红楼梦》有文学出版社、浙江文艺出版社、岳麓书社等26个版本。《三国演义》有长江文艺出版社、上海古籍出版社、四川文艺出版社等24个版本。《钢铁是怎样炼成的》有长江文艺出版社、文学出版社、漓江出版社等18个版本。《我的大学》有漓江出版社、文学出版社等5个版本。《飘》有河北教育出版社、华语教学出版社、漓江出版社等6个版本。《呼啸山庄》有长江文艺出版社、文学出版社、译林出版社等9个版本。《简爱》有河北教育出版社、上海美术出版社、译林出版社等12个版本。大凡经典作品，基本上都是多版本并存。

经典作品还通过对经典作品的演绎、阐释实现群体化出版。《红楼梦》的相关作品有《红楼梦导读》、《红楼梦诗词解析》、《红楼梦诗词曲赋评注》、《红楼梦识要——宋淇红学论集》、《红楼梦之谜》、《红楼一家言》、《老版本——红楼梦宝藏》等。《三国演义》有《三国演义导读》、《漫话三国演义》等。

正在流行的畅销图书，也存在多版本的群体化。海岩的《你的生命如此多情》有群众出版社和作家出版社两个版本，他的《一场风花雪月的故事》有群众出版社、浙江文艺出版社和作家出版社三个版本。《大宅门》有文学出版社和作家出版社两个版本。《漂亮朋友》有燕山出版社、译林出版社和 　　内容群体化是指对畅销书的主题进行模仿，对其内容重新组合、搭配和选材；或者从另外的角度、广度或范围对畅销书主题及其内容进行新的阐释。

内容群体化是模仿群体化，甚至图书群体化的重要形式。它是针对细分市场的主体需求，在畅销书的牵引下，给予充分挖掘，提供全面服务。在个性化竞争时期，在畅销书的作用日益凸现的今天，一部图书的畅销往往带来一个模仿式的内容群体化。我们说一部畅销书可以开辟一个市场，但只有一部畅销书，还无法把这一市场固定化、定型化。准确地说，一部畅销书只是昭示了一个细分市场的存在，但它本身的力量还难以把这一市场从整个市场中细分出来，市场细分化的工作就是由畅销书的内容群体化来完成的。

据开卷图书市场研究所数据，20xx年市场流通的图书中，有关某一主题的内容群体化图书比比皆是，这些图书与其他图书鲜明地区别开来，自成一统，构成一个明晰的细分市场。有关张爱玲的图书有《张爱玲传》、《张爱玲传奇——临水照花人》、《张爱玲评说六十年》、《张爱玲与胡兰成》等。有关知青的图书有《中国知青部落》、《中国知青梦》、《中国知青民间备忘文本》。有关领袖的图书有《我的伯父毛岸英》、《我的伯父周恩来》、《我的父亲》、《我的父亲》、《我的父亲》。有关曾国藩的图书有《曾国藩》、《曾国藩家书》、《曾国藩成大事的九九个方略》、《曾国藩智慧》、《曾国藩的幕僚们》、《曾国藩面经》、《挺经》等。有关小的图书有《小通往白宫之路》、《小问鼎白宫》、《小和他的家族》。与《大宅门》相对应的有《老宅门》。与《三重门》相对应的有《走出三重门》、《九重门——跨越三重门后的青春岁月》、《我们的留言：致韩寒》。与《绝对隐私》相对应的有《未必隐私》、《回家》、《情证今生》、《倾听夜色：新都市女性情感小说集》。与《花季·雨季》相对应的有《花季女生》、《随笔花季诗旅》、《花季心雨》、《花季宣言》、《花季有约》等。有关北大的图书有《北大才女》、《北大女生》、《北大情事》、《北大情书》、《北大新才女书》、《北大往事》、《北大遗事》等。与《谁动了我的奶酪》相对应的有《就动你的奶酪！》、《我能动谁的奶酪》等。有关刘晓庆的图书有《刘晓庆成名之谜》、《我把刘晓庆送上法庭》、《谁把刘晓庆送进牢房》等。

2.风格群体化

风格群体化指的是当一种具有鲜明风格的图书畅销后，其他图书通过对这一风格的模仿而实现群体化。比如《老照片》畅销后，出现了各种各样的“照片”图书。

被模仿的风格可以是创作思路，可以是编排技巧，也可以是装帧设计及印制特色。风格群体化不追求主题的一致，但对主题也有一定的要求，即它可以用该风格来表现自己。从严格意义上讲，与风格群体化图书相对应的并不是一个完整的细分市场，而是在各个细分市场之内，横截出一个需求来。风格群体化是对内容群体化的一种裂变，它可以从原有的细分市场中挖走一部分读者，也可以因其风格特色而扩大了这一市场。

自《老照片》以后，图书市场进入了读图时代，以图文或漫话为风格的图书日益增多。据开卷图书市场研究所数据，20xx年市场流通的图书中，图文风格的图书有《图文本——诗经》、《图文本——宋词三百首》、《图文本——唐诗三百首》、《我的父亲——图文版》、《中国古代笑话的人生智慧》（图文双解）、《唐诗三百首评注》（全图本）、《唐诗三百首——绘图本》、《宋词三百首——绘图本》以及《名家配画诵读本——唐诗三百首》、《名家配画诵读本——唐宋词三百首》、《名家配画诵读本——元曲三百首》、《名家配画诵读本——古文二百篇》。以漫话为风格的图书有《漫话红楼梦》、《漫话人生》系列图书、《漫话三国演义》等。

字库未存字注释：

＠①原字木加解

＠②原字吉加吉

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